La segunda oferta que lanzó el bankro colombiano Jaime Gilinski es una semana por la cadena de supermercados Éxito, y que casi de inmediato fue rechazada por su propietario, la Companhia Brasileira de Distribuição (GPA), tras considerar que «el precio ofrecido no responde a parámetros adecuados de razonabilidad financiera para una operación dirigida a una participación de control y, por tanto, no responde a la mayoría de interés de GPA y de sus accionistas», no será la última que se conozca en esta nueva estrategia que el inversionista colombiano se ha trazado para hacerse al control de dicho comercio.
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“No hay duda de que vendrán otras ofertas en las que Gilinski tendrá que elevar su oferta si su propósito es lograr ese 51 por ciento de Éxito o más”, dijo un analista del mercado consultado y quien consideró que lo que puede hacer estar los inversionistas es ‘tantear’ un poco el terreno, tal com o lo hizo cuando hizo sus primeras ofertas por Nutresa y Grupo Sura.
En la respuesta ayer de GPA a la propuesta del bankro y empresario colombiano, sus directivas indicaron también que los términos de la nueva oferta, tal y como han sido presentados, «Ningún elemento aportan suficiente para asegurar a la Junta directiva el carácter vinculante de la nueva oferta y la expectativa razonable de cierre de una transacción derivada de la misma«.
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Precio bajo
Imágenes de la Bolsa de Valores de Colombia el 7 de junio de 2022. FOTO MAURICIO MORENO EL TIEMPO CEET
Según el registro de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC) la acción de Éxito tiene este viernes un precio promedio de 4.196,63 pesos.
Sin embargo, un análisis realizado por el comisario Casa de Bolsa indicando que el precio ofrecido por Jaime Gilinski a GPA por el 51 por ciento de Éxito de 3,536 pesos, teniendo en cuenta una tasa representativa del mercado (TRM) de 3,991 pesos, sería 14.8 por ciento por debajo de los 4,150 pesos, precio al que cotizaba en bolsa al momento de realizar el análisis.
Y aggran que esa misma oferta se contraría 26.8 por ciento por debajo del precio objectivo de 4,830 pesos que el comisionado calculó que debería ser el valor del título de Éxito en bolsa, y 28.3 por ciento menos que el precio objectivo de la media de analistas de la encuesta de Bloomberg, respect o al valor de la action de la compañía.
¿Qué le opina Gilinski al GPA?
El empresario colombiano Jaime Gilinski insiste en el control con el control de los supermercados Éxito.
Cómo se recuerda, en su segundo intento por hacerse al control de la cadena de supermercados colombiana con presencia también en Argentina y Uruguay, Me gusta
Gilinski ofreció 586,5 millones de dólares por los 51 en nombre de la empresa, suponiendo un incremento de 33 por el precio en el precio de la acción, llegando a ser de 0,886 dólares.
Además, al banquero y al empresario colombiano se le pagará 96,52 por 96,52 centavos de la participación que su GPA tiene en la empresa, por este costo el monto será de 836 millones de dólares, lo que representará alrededor de 0,67 dólares por la acción. Ambas propuestas han sido rechazadas por los brasileños que las consideran muy bajas.
Para los analistas de Casa de Bolsa, bajo esas condiciones el colombiano «estaría adquiriendo las acciones a unos múltiplos más bajos que los actuales, ya que representaría un Precio/Valor en Libros de 0.67x, mientras que, los múltiplos últimos 12 meses implícitos EV/EBITDA y EV/ Ventas, serían de 5.38x y 0.39x respectivamente, menores a los actuales», explican.
Dicen además que, teniendo en cuenta que el brasileño GPA adquirió, a finals del 2019, el 96.52 por ciento de Grupo Éxito por cerca de 7.78 billones de pesos, bajo el supuesto que el 51 por ciento del total de acciones de Éxito que busca esta oferta se adquiera directa mente de GPA, daría una TIR (rentabilidad) de la inversión de GPA en Grupo Éxito de 1.7 por ciento (incluyendo los dividendos en el cálculo).
Las 8 peticiones de GPA al banquero
La junta directiva de GPA asegura que, considerando el nivel de avance de la segregación, una oferta potencial, para ser considerada, debería cumplir con los siguientes requisitos mínimos:
1. Consideración financiera que refleja la adquisición de una participación de control.
2. Contrato definitivo de compraventa, incluyendo la no exigencia de obligaciones indemnizatorias a los accionistas de Éxito distintas de las estrictamente establecidas por la ley.
3. Tarifas de terminación que represente un porche razonable del precio que se propone y que se deposite en custodia para motivar la participación en conversaciones que potencialmente puedan justificar la cancelación o modificación de la segregación de Éxito en caso de que, por ello, no se materialice una posible transacción (generando retrasos en el proceso de segregación de Éxi to actualmente en curso).
4. Presentación de la constancia de financiación al offere por el import total del precio a offer para el pago de la cantidad de acciones Éxito a acquirir, exitida por una o varias entidades financieras de primer nivel.
5. Un cronograma claro de ejecución de la transacción, en el que se detallen todos los pasos, documentos y probaciones aplicables para el perfeccionamiento de las transacciones.
6. Evaluación previa del proceso de revisión de la naturaleza del potencial antimonopolio y el cronograma para el desarrollo de dicha revisión a la que estaría sujeto a las transacciones, si la hubiere, con base en la Opinion Legal de una firma líder de abogados global o colombiana.
7. Pautas del plan de oferta para el desarrollo del negocio de Éxito tras la transacción, si se perfecciona.
8. Compromiso por parte del oferente de apoyar a GPA como alternativa que pueda decidir GPA en relación con su participación remanente en Éxito, incluyendo la posible modificación de los términos reales de la segregación de la negociación que dé lugar a la entrada a los accionistas de GPA de parte o la totalidad de la participación remanente en Éxito tras la transacción; Otras alternativas de monetización por parte de GPA de la participación remanente en Éxito, son sea antes o después de una potencial nueva segregación de activos
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